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針對國有企業設計期權激勵方案問題，首先說明股票期權的最初設計目的源于解決現代企業管理中的委托代理問題，降低代理成本，實現股東利益、經理人利益的統一。由于有些人力資本，比如企業高管對企業價值影響巨大，但其卻難以直接準確定價，而且其影響還具有時滯性，因此隨著人力資本變得越來越重要，20世紀90年代后期股票期權開始在美國興起。從西方國家二十多年的實踐經驗看，股票期權作為一種長效激勵工具在實現股東價值最大化、實現企業效率最大化的問題上發揮著重要的作用。不過，要使股票期權真正有效，必須要求公司治理比較健全，會計制度有效支持，資本市場制度完善和經理人市場日趨成熟。

股票期權制度20世紀90年代后期引入中國后，在借鑒西方國家成功經驗的同時，逐步形成了中國特色，同時也暴露了問題。具體為:缺乏獨立的股票期權制定機構、單一的股票來源方式、寬泛的授予對象、以現值等價法確定的行權價格、勻速的行權辦法、較短的鎖定期與行權期、不科學的行權條件等。針對國有企業實施的股票期權計劃中存在的問題，同時借鑒西方國家成功經驗，對國有企業實施股票期權的模式設計得出如下結論:

獨立性原則，即股票期權計劃的制定機構應遵從獨立性原則，建議建立國企薪酬委員會，在代表國家行使股東權力的國資委的領導下，獨立于企業的董事會領導，以確保其中立行性、客觀性。

體現人力資本價值原則，即股票期權的授予范圍模式遵從體現人力資本價值原則，在確定股票期權的授予范圍時，首先應明確授予的目的、原則，應在借鑒西方國家經驗教訓的基礎上，分析我國國有企業的實際狀況，包括公司歷史沿革狀況、治理結構狀況、人力資本市場狀況、資本市場狀況，確定期權的授予范圍應為對企業長期利益起決定作用的人員，這就確立股票期權的人力資本價值體現原則，而非“福利性”的原則。

最低成本原則，即在選擇股票來源的模式上應遵從最低成本原則，選擇在市場中回購股票、使用庫存股票的模式，這樣可以避免股東價值稀釋、避免國有股權的擁有權地位降低，從而實現國企保值增值和可持續發展的目標。

長效激勵原則，即期權行權條件和行權數量模式遵從長效激勵原則。建議采用“加速行權法”來執行期權。加速行權法會使經營層更著眼于長期利益，更關心公司未來成長，更體現長效激勵原則。

付出成本原則，即股票期權的執行模式遵從付出成本原則。從經濟學的角度出發，任何活動都有成本。只有付出成本，活動主體才具有積極進取、獲取收益的動力。

國有企業實施期權長效激勵的實踐意義在于:豐富了要素分配和長期激勵理論研究的內容，在闡述股票期權分配是公司按要素分配和實現長期激勵的一種重要方式，研究了國有企業實施股票期權計劃的模式設計。

國有企業實施期權激勵，有利于降低代理費、有利于防止經營者的短視行為、有利于國有資產保值增值，對處理好企業經營者長期激勵和公司效率之間的關系具有重要的指導意義。

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作者：mayi8746，九年團隊激勵、合伙人制度建設經驗。