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針對國有企業(yè)設(shè)計期權(quán)激勵方案問題，首先說明股票期權(quán)的最初設(shè)計目的源于解決現(xiàn)代企業(yè)管理中的委托代理問題，降低代理成本，實現(xiàn)股東利益、經(jīng)理人利益的統(tǒng)一。由于有些人力資本，比如企業(yè)高管對企業(yè)價值影響巨大，但其卻難以直接準確定價，而且其影響還具有時滯性，因此隨著人力資本變得越來越重要，20世紀90年代后期股票期權(quán)開始在美國興起。從西方國家二十多年的實踐經(jīng)驗看，股票期權(quán)作為一種長效激勵工具在實現(xiàn)股東價值最大化、實現(xiàn)企業(yè)效率最大化的問題上發(fā)揮著重要的作用。不過，要使股票期權(quán)真正有效，必須要求公司治理比較健全，會計制度有效支持，資本市場制度完善和經(jīng)理人市場日趨成熟。

股票期權(quán)制度20世紀90年代后期引入中國后，在借鑒西方國家成功經(jīng)驗的同時，逐步形成了中國特色，同時也暴露了問題。具體為:缺乏獨立的股票期權(quán)制定機構(gòu)、單一的股票來源方式、寬泛的授予對象、以現(xiàn)值等價法確定的行權(quán)價格、勻速的行權(quán)辦法、較短的鎖定期與行權(quán)期、不科學(xué)的行權(quán)條件等。針對國有企業(yè)實施的股票期權(quán)計劃中存在的問題，同時借鑒西方國家成功經(jīng)驗，對國有企業(yè)實施股票期權(quán)的模式設(shè)計得出如下結(jié)論:

獨立性原則，即股票期權(quán)計劃的制定機構(gòu)應(yīng)遵從獨立性原則，建議建立國企薪酬委員會，在代表國家行使股東權(quán)力的國資委的領(lǐng)導(dǎo)下，獨立于企業(yè)的董事會領(lǐng)導(dǎo)，以確保其中立行性、客觀性。

體現(xiàn)人力資本價值原則，即股票期權(quán)的授予范圍模式遵從體現(xiàn)人力資本價值原則，在確定股票期權(quán)的授予范圍時，首先應(yīng)明確授予的目的、原則，應(yīng)在借鑒西方國家經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，分析我國國有企業(yè)的實際狀況，包括公司歷史沿革狀況、治理結(jié)構(gòu)狀況、人力資本市場狀況、資本市場狀況，確定期權(quán)的授予范圍應(yīng)為對企業(yè)長期利益起決定作用的人員，這就確立股票期權(quán)的人力資本價值體現(xiàn)原則，而非“福利性”的原則。

最低成本原則，即在選擇股票來源的模式上應(yīng)遵從最低成本原則，選擇在市場中回購股票、使用庫存股票的模式，這樣可以避免股東價值稀釋、避免國有股權(quán)的擁有權(quán)地位降低，從而實現(xiàn)國企保值增值和可持續(xù)發(fā)展的目標。

長效激勵原則，即期權(quán)行權(quán)條件和行權(quán)數(shù)量模式遵從長效激勵原則。建議采用“加速行權(quán)法”來執(zhí)行期權(quán)。加速行權(quán)法會使經(jīng)營層更著眼于長期利益，更關(guān)心公司未來成長，更體現(xiàn)長效激勵原則。

付出成本原則，即股票期權(quán)的執(zhí)行模式遵從付出成本原則。從經(jīng)濟學(xué)的角度出發(fā)，任何活動都有成本。只有付出成本，活動主體才具有積極進取、獲取收益的動力。

國有企業(yè)實施期權(quán)長效激勵的實踐意義在于:豐富了要素分配和長期激勵理論研究的內(nèi)容，在闡述股票期權(quán)分配是公司按要素分配和實現(xiàn)長期激勵的一種重要方式，研究了國有企業(yè)實施股票期權(quán)計劃的模式設(shè)計。

國有企業(yè)實施期權(quán)激勵，有利于降低代理費、有利于防止經(jīng)營者的短視行為、有利于國有資產(chǎn)保值增值，對處理好企業(yè)經(jīng)營者長期激勵和公司效率之間的關(guān)系具有重要的指導(dǎo)意義。

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作者：mayi8746，九年團隊激勵、合伙人制度建設(shè)經(jīng)驗。