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一、什么是雙重股權結構？雙重股權結構的特點？

雙重股權結構也稱為二元股權結構、雙重股權制，是一種通過分離現金流和控制權而對公司實行有效控制的有效手段。區別于同股同權的制度，在雙重股權結構中，股份通常被劃分為高、低兩種投票權。高投票權的股票擁有更多的決策權。

由于高級管理人員較理解公司的價值，在與收購公司談判中，若有高級管理者充當悍衛戰士的角色，往往可得高收購金額，有利于目標公司股東，雙重股權結構存在一個根本性的缺陷，即其違背現代公司的股東治理結構，不利于股東利益保障，容易導致管理中獨裁發生的可能。有學術研究表明，推行雙重股權結構的公司，企業領袖往往都會浪費現金流，并且會去追求符合自身利益的目標，而不是為了滿足股東利益。一旦他們做出了錯誤決定，所承擔后果也很有限。雙重股權結構加劇公司治理中實際經營者的道德風險和逆向選擇。

二、雙重股權結構的利與弊？

1、分散型股權結構

優點：

（1）可以降低股東持有股份的流動性風險，帶來流動性收益；

（2）有利于經營者創造性的發揮；

（3）在股權高度分散的情況下，股東持股數相近，權力分配較為平均，在股東之間存在一種制衡機制，有利于產生權力制衡與民主決策。

缺點：

（1）由于股東“搭便車”的行為和監督成本的存在，經營者往往利用自身的信息優勢，采取機會主義行為，侵害廣大股東的利益；

（2）公司股東無法在集體行動上達成一致，可能會降低公司的反應速度，使公司錯失機會，降低工作效率；

（3）容易招來野蠻人

2、集中型股權結構：

優點：

（1）形成“控制權共享收益”，控股股東的控股行為可以給公司整體帶來收益；

（2）解決了“搭便車”的問題，大股東有動機、也有能力去監督公司的管理層，使股東與管理者的代理摩擦減小；

（3）足夠的投票權往往可以保證控股股東本身或其代表直接參與公司經營，由此促進企業經營，提高企業的效率水平并增加全體股東的財富；

（4）一定程度的股權集中可以降低股東與管理者之間代理成本。

缺點：

形成“控制權私人收益”，控股股東利用其控股地位從公司轉移資產和利潤，從而損害了中小股東和公司的利益。

3、制衡型股權結構：

優點：

（1）由于股權相對集中，大股東有加強監督減少經理的私人收益的激勵；

（2）由于大股東各自的利益最大化約束以及利益分配不均衡，常常會使得一些可能損害中小股東利益的決策不能達成一致，大股東之間無形中構造了一種利益均衡機制，有效降低了對小股東利益的侵害，即討價還價效應；

（3）共享控制權意味著更少的少數股權需要出售以滿足融資需求。

缺點：

（1）這種討價還價也可能引起大股東關注于控制權爭奪，導致公司的業務癱瘓，使小股東利益受損；

（2）大股東對投資項目的前景、回報率、各自所承擔的成本與享受的收益的看法可能不一致，并且由于存在多個大股東，通過談判形成一致意見的難度增加，從而使得一些具有正的凈現值的投資項目被放棄，最終造成投資不足；

（3）對管理層的監督活動是一個“公共品”，大股東之間存在搭便車的動機，最終造成監督不力，而一股獨大在解決此類問題時可能更有效。

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